「华强北探营」“副角”翻身当主角，解密TWS翻倍股是怎样炼成的

liukang20242个月前 (04-15)正能量吃瓜812

业内人士称，眼下TWS蓝牙耳机火爆程度就像当年MP3、MP4；A股商场里，TWS耳机坐收“年度稳赚”概念。

在深圳华强北的电子商家货柜里，TWS（True Wireless Stereo，真实无线立体声）蓝牙耳机更像是“副角”，常常与充电宝、电源插头等作为手机配件，悬挂墙面，或放于货柜一隅，但这并不阻碍TWS蓝牙耳机在2019年迎来迸发元年。

业内人士称，眼下TWS蓝牙耳机火爆程度就像当年MP3、MP4；A股商场里，TWS耳机坐收“年度稳赚”概念，部分个股轮流掀起了翻倍行情，本钱商场关注点也从TWS耳机是否能担纲年度“爆款”，变为这场盛宴将继续多久。

证券时报·e公司记者归纳实地造访和业内人士采访，测验复原TWS蓝牙耳机这场由苹果Airpods领衔的大迸发，背面技能更迭和供给链逻辑，直击安卓阵营怎么敏捷强大和商场两极分解的趋势，以及手机厂商抢占主导的最新动向。

安卓耳机阵营敏捷兴起

在深圳华强北的电子商品商场中，最为炽热的商铺在忙着发货手机整机产品，店东娴熟地包扎货品，通明胶带拉扯间宣布咝咝啦啦动静，响贯半个走道；快递小哥时不时推着小卡车，娴熟地避开行人，络绎在商铺间。

记者逐一舱位搜索，发现TWS耳机常常与充电宝、电源插头等作为手机配件，悬挂墙面或铺头，或放于通明玻璃货柜一侧，好像这是一位不起眼的“副角”，但这并不阻碍TWS耳机成为年度消费电子“爆款”。

Counterpoint Research数据闪现，2019年三季度全球TWS耳机出货量达3300万副，环比添加22.22%，全年估计超越1亿部，同比添加1.17倍。其间，三季度我国商场TWS耳机增速显着，环比添加44%。

另据 GFK 的数据，2018 年全球 TWS 耳机出货量到达 4600 万台，本年全年则估计是1亿台以上，2020 年估计将有 1.5 亿台；整个 TWS 耳机商场规模将从 2017 年的 2 亿美元添加到 2020 年的 110 亿美元以上。依照 TWS 耳机 200 元的均匀单价，以全球每年 15 亿部智能手机的出货量预算，假如 TWS 均匀浸透率到达 50%，理论上全球TWS耳机的年产值在1500亿以上。

业内人士称，本年TWS蓝牙耳机商场的火爆程度可谓当年MP3、MP4商场。

造访商场中，记者发现在货柜展现中苹果TWS耳机占有一半以上品类，简直成每家手机出售商“标配”，白牌产品以苹果第二代AirPods为主，报价在160至180元不等，量大从优。

当询问起苹果最新的AirPods Pro耳机时，店家表明还没有上货架，等出货安稳了再说，可是能够预订；全体来看，当时走量仍是以二代耳机居多。

一起，华为、小米等耳机品牌也占有一角，二楼新开的店家货台里，展现的根本都是国产品牌，报价比专卖店廉价至少10%。有芯片厂商估计，从络达等、恒玄等首要芯片方案商数据猜测，本年安卓阵营耳机出货量将过亿，敏捷占有此前由苹果主导的商场。

商场计算数据也有印证。本年三季度，苹果TWS耳机以45%商场份额大幅领先其他厂商，但商场占有率环比二季度下降了8%；比较，安卓阵营敏捷强大，其间，国产品牌中小米以20 美元左右的低价款红米 AirDots 敏捷扩张商场，在国内商场市占率排名敏捷进步至 9%。

“山寨”也晋级

从产品演化来看，自苹果2016 年推出第一代 Airpods 后，不只成为快速生长的苹果单品之一，也打开了TWS耳机商场的生长机会，亚马逊、微软Surface 等世界巨子与华为、小米等国内企业纷繁跟进；但从国内商场反应来看，时至本年， IDC的数据闪现TWS无线耳机出货量接连多个季度同比翻倍，井喷态势刚才出现。

商场遍及认为，蓝牙5.0规范的推出成为推进TWS耳机技能老练的重要推手。比较前代技能，蓝牙5.0规范完结了2倍的传输速度、4倍的传输间隔以及8倍的播送数据传输量，还添加了导航功用、功耗更低，且兼容老的版别。可是，因为本钱居高不下，自2016年新规范初次发布以来，在本年前TWS耳机并未得到大范围推行。

TWS耳机迸发元年的背面“推手”究竟是谁？e公司记者归纳多方剖析，注意到TWS耳机商场迸发元年与芯片方案的敏捷老练亲近相关。

谈及开发TWS耳机蓝牙主控芯片方案契机时，紫光展锐履行副总裁王泷表明，当年注意到手机开端取消了声响接口今后，意识到“蓝牙耳机成为一个刚需，一个必需；手机未来配蓝牙耳机也将是一个刚需。”

据介绍，早在2017年紫光展锐就开端相关专利布局，当2018年6月芯片方案做出来后，2018年9、10月份客户订单需求接连不断，从2019年一季度开端大规模出货。现在公司主推的春藤5882方案以低功耗、低延时为主打特色，并且支撑支撑“双发”形式，而非安卓阵营常用的“转发”形式，已累计出货了数千万颗。

一般来说，传统安卓厂商选用的转发形式，但因为衔接安稳性相对较差、左右耳机之间时延伸、功耗高级问题，导致此前安卓耳机体现作用并不及Airpods，商场不温不火。但这一状况，跟着芯片技能进步，得到极大改进。

据光大证券剖析收拾，除了紫光展锐，联发科络达在本年推出了相似苹果的MCsync方案，并且在7月份推出了芯片络达1536方案，每月更新，完结挨近苹果的衔接体会，促进了华强北白牌厂商大迸发；另一方面，高通也改进了TWS技能，方案搭载到本年9月份vivo等发布的TWS蓝牙耳机中。

比方，近期A股TWS耳机概念股中，漫步者强势涨停。据剖析，漫步者TWS耳机就选用了高通的QCC3020，该方案能够让两路独立的音频流从手机直接传输到不同的耳机；在本年前三季度全体出货超越100万套，估计全年有望应战400万套。公司高管也表明，TWS耳机现已成为成绩重要推手，公司现已为各大电商渠道的“双十一”、“双十二”等活动添加备货，保证第四季度运营完结稳步添加。

别的，华为在9月发布的FreeBuds 3上用了华为自研的麒麟A1芯片，也完结了双路传输，作用也比此前运用的恒玄转发方案大为进步

从记者造访华强北商场状况来看，白牌厂商遍及运用了络达方案，而在苹果三代AirPods Pro上，乃至用上了此前传统主攻高阶品牌的高通方案。另据媒体报道，在AirPods Pro正式上市一周不到，华强北就成功霸占，山寨版开端出货，价格在500元左右，仅原装正品的四分之一。不过，时至11月下旬，有华强北商家向记者报价三代耳机出货现已低至300元。

供给链日趋老练

除了芯片方案老练递进，TWS耳机配套电池、电子元器材也在晋级、量产出货，工业链从本钱端加速这场盛宴。

据业内人士介绍，在TWS蓝牙耳机充电方面，常装备的电池分为聚合物电池及圆柱电池。聚合物电池最为常见，与手机中电池相似，能够灵敏定制；圆柱电池则是以18650电池为主，容量更大，但不及聚合物电池更易规划，所以运用并不广泛，也导致电池容量受限，加上TWS蓝牙耳机电池损耗十分严峻，能耗也成为关键问题之一。

从规划上，电池端也在活跃处理相关问题。深圳市展嵘电子有限公司电子工程师高厚礼在华强电子网指出，现阶段，能够通过把电池维护IC放在充电仓主板上，完结在相同的尺度完结更大容量的电池包；耳机也能够将维护IC放在耳机主板上，在有限的空间内进一步添加耳机续航才能。

A股商场中，鹏辉动力首要出产聚合物锂离子、锂离子、镍氢等二次充电电池和一次电池，公司扣式电池已进入TWS耳机相关工业链。据我爱音频网计算，公司的方案现已使用到JBL、疯米等干流 TWS耳机扣子锂电池方案上。据券商猜测，公司安稳供给哈曼 TWS 和蓝牙音箱电池，估计 2019 年出货量 1000 万只。

因为新增电池器材，还需求额定规划充电方案以及安顿电源办理芯片。韦尔股份作为国内分立器材和被迫器材的龙头企业，公司的过流维护芯片WS3210C已成功使用到华为的FreeBuds2Pro及小米蓝牙耳机Air中。

圣邦股份是国内模仿芯片的龙头企业，主营电源办理产品和信号链产品；公司收买的钰大半导体，其钰泰 ETA96xx 系列蓝牙耳机充电盒电源 IC 使用于 JBL、飞利浦、出门问问等多款 TWS 耳机产品中，直接获益于 TWS 耳机需求的迸发式添加。

士兰微也推出了高功能MEMS硅麦克风系列产品，已完结量产，可广泛使用于智能音箱、TWS耳机、蓝牙耳机、降噪耳机、带录音耳机、智能耳机等具有收集声响功用的便携式数码产品。

系列重要环节技能老练后，推进了TWS耳机本钱急剧紧缩。据智东西计算，跟着深圳TWS耳机工业链不断老练，TWS耳机的本钱急剧紧缩，工厂出货本钱从几年前的100+元/对剧降到现在的不到20元/对，推进者TWS耳机销量翻倍添加。

本钱商场反应更为剧烈。本年以来，Wind闪现，TWS耳机指数累计涨幅超越2倍，股价替换上攻，不断改写高位，到12月11日有所回调。除了兆易立异，韦尔股份、漫步者、圣邦股份、立讯精细、歌尔股份等标的年内涨幅现已上涨2倍以上。

有私募人士表明，TWS耳机职业是电子职业中为数不多、浸透率还不是很高的标的，可是大部分标的估值不廉价；而归纳券商剖析师观念，从展开阶段来看，当时TWS耳机仍旧气势正酣，尚未及顶。

国信电子首席欧阳仕华日前表明，TWS耳机比较其他电子产品的不同在于其品牌特性，销量继续上升，而价格也因为降噪等新特性的出现而上升，还在出现量价齐升状况。

兆易立异则是国内NorFlash存储龙头，公司方面人士向记者表明，TWS是公司成绩增量的首要驱动力之一，但内部并没有针对该细分品类特别去做计算。据调研发表，单颗TWS均匀容量趋势在上扩展，因为低端在向中端移动，会供给更多的功用，代码会添加，需求更大容量，下一年、后年来看这个趋势将十分显着；四季度产能供给仍旧严重。

假如从TWS耳机毛利率、品牌溢价才能来看，当时以立讯精细、歌尔股份为代表的苹果工业链更受看好。多方音讯传出因为需求超预期，不只到货周期加长，并且苹果现已要求代工厂将 AirPods Pro 的产值进步 1 倍，剖析师也将2019、2020 年苹果 TWS 商场出货量预期分别由 5000、9000 万台，上调至 5500 万台、1.1 亿台。

据国信证券剖析指出，从代工价格来看，安卓客户出厂价从几十块钱到200至300块钱不等，苹果的出厂价则高出约一倍；估计跟着产能、良率爬坡更快，下一年的赢利开释节奏更快，代工商场占比更大的苹果工业链有望获益，从长远来看，具有完好代工工业链的公司越具有更高竞赛壁垒，相对而言，零部件厂商力气涣散，对成绩拉动有限。

手机厂商抢占主导方位

假如依照安卓手机销量每年12亿部以及6倍于苹果手机市占比猜测，未来2-3年对应TWS耳机商场也将是苹果的6倍，将为整个工业链带来翻倍空间。在这场千亿商场盛宴中，相同也竞赛树立，商场私自分解。

依据光大证券对TWS耳机报价计算，100至1000元区间内的TWS耳机类型占主力，占比超8成，其间100至500元区间的产品占比高达68%。除掉白牌厂商，参加者不只包含华为、荣耀、OPPO、小米、联想、JBL、出门问问、1More、漫步者等手机厂商、代工厂家， TCL、惠普、酷狗、酷我、京东京造等跨界玩家也纷繁杀入。

业内人士介绍，蓝牙技能本身门槛不高，竞赛剧烈，尽管商场份额在添加，可是新进局者远比商场份额添加的人多。不过，手机厂商被逐步视为强有力的比赛者。

在11月19日举办的“紫光展锐媒体交流会—泛衔接专场”活动上，王泷表明，跟着上游工业链的老练，TWS耳机本钱将快速下降，特别是未来蓝牙BLE Audio规范的推出，将处理现在TWS耳机面临的双耳传输专利问题和音质问题，未来手机厂商或许会将其与自家的手机进行打包出售，让TWS耳机成为手机的规范配件。

还有音讯传出，苹果、三星和小米在内的智能手机厂商都方案在下一年将自家的TWS耳机与手机绑缚在一起进行出售，或许会是旗舰机先行试水。面临这种潜在“绑缚出售”的行动，商场广泛猜测未来的TWS耳机商场将会被头部的手机厂商所占有。

不过，集邦咨询(TrendForce)研讨司理蔡卓卲表明，以换机视点来讲，TWS耳机即便再抢手，也不至于让顾客乐意因而提早汰换手机；以转化购买品牌来讲,透过绑缚出售来让顾客转化手机品牌忠诚度的机率和效益或许并不高，绑缚出售更像是优惠营销手法，或许小规模地添加本来就很抢手的产品出售量，但并不会让热销产品再额定翻倍添加。相对而言，厂商会附加功用来招引顾客，例如运动感测、语音助理等功用，从而进步产品的功能。

从价格层面来看，TWS耳机商场将会愈加分解。据猜测，一方面是低阶商场，首要定位以100美元以下，乃至或许会压到30美元以下，来满足需求耳机却不想花费很多金钱的顾客；另一方面将会超预估或许会到达300美元以上的价位进军，这部分将以Apple AirPods等产品为主,会以语音助理和各类语音使用为主,强化音乐播映等功用，招引更多的品牌厂商投入这块商场展开

这就意味着自动抗噪的声学组件强化，还有再进步芯片功能、添加内存、让TWS耳机本身具有些根底智能使用等；别的，考虑到耳机的体积，因而在组件的整合、更低耗电的规划等,都会是产品展开的方向。

络达科技总司理的张志伟博士在2019（秋季）我国蓝牙耳机工业高峰论坛上表明，从蓝牙耳机商场的全体展开来说，根本上阅历了数字化、无线化、真无线、智能化四个年代。其间，数字年代开端于iPod上市， iPhone、AirPods敞开了无线化年代，直至本年AirPods第二代上市，整个商场出现出智能化的倾向。基于此，智能化年代根本上会出现语音帮手、智能翻译、健康护耳、医疗助听、生物侦测等内容，这是必定的展开趋势。

【记者调查】国产电子的包围攻坚战

近年来，中美交易抵触成为国产电子展开的重要布景之一，也是长时间笼罩在A股电子职业最大的“不确定性”。而本年以来，电子职业却出现了“逆袭”态势。

海关计算闪现，本年前三季度，我国机电产品出口7.25万亿元，添加4.7%，占出口总值近六成，其间，电器及电子产品出口3.28万亿元，添加6.2%；民营企业进口的电器及电子产品添加17.3%。

Wind计算闪现，（申万）电子职业年头以来累计涨幅到达68%，超越了食品饮料和家用电器职业，TWS耳机等概念轮流热炒；在相对弱项半导体范畴，也出现了汇顶科技、韦尔股份、闻泰科技等市值超千亿标的，兆易立异等股价连立异高。这背面，除了部分电子细分职业筑底反弹的要素，记者注意到在增强专利运营、产能优化、国产代替等方面国产电子职业也在获得展开。

假如抛开经济影响，无论是中兴受制裁仍是华为受限制，对国产电子从业者而言都极大警醒，加上电子信息制作交易规模不断扩展，强化专利合规等逐步成为重要考量。

紫光展锐履行副总裁王泷泄漏，公司对合规要求高，法务会直接参加到专利书写请求；流程上“先专利、后产品”；在TWS耳机范畴，现已有超越四、五十篇专利堆集，在手机、耳机等商场紫光展锐的占有率超越20%，比方在印度商场每10台手机就有4台用的展锐的芯片。

面临中美交易抵触危险，企业也在从产能方面优化布局，以消减美国加征关税的负面影响。

上市公司中，歌尔股份较早提早布局越南并闪现成效，立讯精细也正加速布局越南的脚步，高管泄漏长时间来看，越南厂区估计将承载公司1/3的产能；印度工厂估计将在下一年第二季度建造完结，初期在接受当地事务的一起也将有必定的出口外销事务；闻泰科技也向印度、印尼两地公司增资，加速海外布局。

据赛迪智库计算，部分电子信息制作企业的订单遭到中美交易抵触影响，估计负面影响的广度和深度将继续扩展；但在其他交易同伴的出口添加和国内消费商场扩展部分将弱化对美出口削减的影响。上一年我国对“一带一路”沿线国家和地区的交易总额添加也完结了快速添加，为电子信息工业展开拓荒新空间。

一起，国产化也成为电子职业展开重要趋势之一。某半导体上市公司高管就向记者表明，此前与华为讨论5G方面事务，接见的都是副手；自从“备胎转正”后，两边现已展开了亲近的协作，在滤波器等5G关键设备上获得展开。

传统耗费芯片的家电大厂也纷繁调整形式，从此前自研到转向与国产芯片企业协作。

比方11月份，三安光电抛出的70亿非公开发行方案中，格力电器就斥资20亿元参加认购；3月，美的集团与三安光电全资子公司达到协作，一起推进第三代半导体功率器材的立异展开，来加速国产芯片导入白色家电职业。别的，格力电器与共同行动听还参加了闻泰科技收买安世半导体项目，不考虑后续配套融资，将成为持股12.33%的战略投资者。

此外，在半导体制作大厂中，国产化设备的导入率也在继续进步。这背面，除了国产电子本身技能的进步，也是离不开工业供给“试错”土壤，助力国产电子攻坚包围。

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